想象一下,当全球地缘政治紧张、政府债台高筑等增长风险日益加剧时,世界各地的股市却屡创新高,高风险投资的额外收益被压缩至多年低位。这似乎违背了金融学最基本的信条——高风险理应换取高回报。一篇新的研究论文挑战了这一传统认知,它通过对美国两个多世纪市场数据的回溯发现,股票并不总是如理论预言那样稳定地跑赢债券,甚至有过长达近百年的“暗淡期”。研究者提出,驱动市场的或许并非冰冷的“风险方差”,而是两种炽热的人性情绪:“害怕损失”与“害怕错过”。前者让投资者对下跌格外敏感,后者则驱使人们追逐那些可能带来意外暴富的资产。这一基于“恐惧”的新框架,比传统理论更能解释加密货币、迷因股等投机狂潮的兴起,它暗示我们的投资行为远比数学模型更复杂、更人性化。未来,理解并量化这两种“恐惧”,或许将成为解读市场波动与资产价格的关键。
Imagine that when global geopolitical tensions and government debt risks are intensifying, stock markets around the world are repeatedly hitting new highs, and the excess returns from high-risk investments are compressed to multi-year lows. This seems to violate the most fundamental tenet of finance—that high risk should be rewarded with high returns. A new research paper challenges this traditional view. By examining over two centuries of U.S. market data, it finds that stocks do not always consistently outperform bonds as theory predicts, and there have even been periods of 'dullness' lasting nearly a century. The researchers propose that what drives the market may not be the cold 'variance of risk' but two intense human emotions: 'fear of loss' and 'fear of missing out.' The former makes investors particularly sensitive to declines, while the latter drives people to chase assets that could bring unexpected windfalls. This new framework based on 'fear' better explains the rise of speculative frenzies such as cryptocurrencies and meme stocks than traditional theories, suggesting that our investment behavior is far more complex and human than mathematical models. In the future, understanding and quantifying these two types of 'fear' may become key to interpreting market volatility and asset prices.
金融转型步伐加快,私人股本领域呈现多样化趋势(持有1.9万亿美元信贷资产),对冲基金则趋向整合(掌控1.6万亿美元杠杆资产)。出于对“影子银行”规模膨胀的担忧,监管机构尝试放宽对银行的限制,此举可能适得其反,促使银行增加向这些监管较松的金融巨头放贷。系统性风险正悄然积聚:一旦私人信贷出现违约或对冲基金遭遇失败,可能引发银行体系的连锁反应,甚至迫使某些机构(如阿波罗)被贴上“太大而不能倒”的标签。外部环境同样不容乐观:特朗普政策的不可预测性、商业地产市场的疲软以及国债市场的脆弱性,均构成潜在冲击。全球对美国资
全球政府因数据错误、资金削减及公众合作减少而信任受损。例如,英国GDP计算出现错误,美国因预算削减终止部分数据收集,调查响应率大幅下降。疫情后,数据波动更为显著,美国就业数据修订幅度远超以往。党派偏见亦使经济调查结果两极分化。尽管疫情期间尝试采用实时数据,但资金与参与度问题阻碍进展。统计机构指出,这些现象威胁政策制定有效性,波兰首席统计员突遭解职即为明证。
市场恐慌虽减,波动未消,日跌逾1%成常态。VIX指数居高不下,与2022年熊市持平,黄金价格创新高,避险情绪浓厚。这让重仓美国科技巨头——“壮丽七雄”(包括Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达、特斯拉)的基金经理面临严峻挑战。自十二月起,这些股票的等权重指数大跌25%,远超大盘。贸易摩擦、政策摇摆及出口限制(如英伟达在华芯片业务受挫,损失55亿美元)令损失雪上加霜。即便近期股价回调,但高估值(平均市盈率30倍,对标普500的22倍)及对资本支出的依赖加深,使其更易受到经济波动和风投减少的冲
历史上,经济变革往往缓慢得难以察觉,但工业革命曾让世纪增长率从8%跃升至350%。如今,人工智能正以更惊人的速度重演这一幕:它不仅能像永不疲倦的发明家般自主生成新知识,还可能在未来几年内超越人类在所有认知任务上的能力。想象一个世界——工厂全自动化使商品价格暴跌,而人类劳动力价值却因“成本疾病”在无法被替代的领域(如高端服务业)剧烈分化;投资浪潮席卷全球,利率飙升可能让传统债务体系崩塌,甚至引发国家间的资本争夺战。这场变革并非末日幻想,而是即将重塑财富分配、就业结构与社会稳定的现实引力场。当经济增长率可能突破
特朗普总统升级的贸易战与2020年新冠疫情对市场的冲击相似,标准普尔500指数的波动、由关税带来的不确定性及企业的退缩行为,均反映出疫情时期的模式。目前,超过四分之一的标准普尔企业提及“衰退”,而如UPS和福特等公司的指导撤销情况已降至2020年以来的最低点。供应链的中断促使企业增加库存,并引发如普拉特和金佰利等公司共计70亿美元的国内再投资。然而,与新冠疫情的短暂危机不同,分析师警告称,特朗普的关税政策可能导致长期经济停滞,其影响堪比英国脱欧所造成的6%至9%的GDP损失。尽管市场在关税暂停的消息公布后有